2025年以來，伴隨著經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、新動能不斷壯大和資本市場全面深化改革的持續(xù)推進，中國資本市場生態(tài)環(huán)境發(fā)生根本性變化，外資機構(gòu)對于包括A股在內(nèi)的中國資產(chǎn)的興趣不斷提升。近期，國際地緣沖突加劇，全球經(jīng)濟不確定性增加。在這一背景下，業(yè)內(nèi)人士指出，中國資產(chǎn)重估邏輯并未發(fā)生改變，估值優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新有望驅(qū)動全球資本持續(xù)加大對于中國資產(chǎn)的配置。

在證監(jiān)會近日召開的資本市場“十五五”規(guī)劃外資機構(gòu)座談會上，多家外資機構(gòu)一致認為，新“國九條”發(fā)布實施以來，中國資本市場在完善基礎(chǔ)制度、健全市場功能、提升上市公司投資價值、擴大高水平開放等方面取得積極成效，外資和外資機構(gòu)參與中國資本市場的意愿和積極性明顯提升。多家機構(gòu)表示，對中國經(jīng)濟和中國資本市場長期向好發(fā)展充滿信心。

這一表態(tài)有市場數(shù)據(jù)的印證。浦銀國際研究顯示，根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至2月18日，年初至今共有148.8億美元外資強勁凈流入中國內(nèi)地市場，被動型外資仍為外資回流的主要驅(qū)動力，凈流入達118.5億美元。值得注意的是，主動基金轉(zhuǎn)為凈流入30.3億美元，是2023年1月以來首度連續(xù)6周凈流入。該機構(gòu)表示，目前外資在中國股市的倉位仍然偏低，仍有較大回流空間。數(shù)據(jù)還顯示，進入2026年以來，外資機構(gòu)積極調(diào)研A股上市公司。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至3月3日，年內(nèi)累計255家外資機構(gòu)調(diào)研A股上市公司，調(diào)研總次數(shù)達到688次。

業(yè)內(nèi)人士認為，估值優(yōu)勢帶來的性價比以及中國科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級，是當前中國資產(chǎn)和資本市場面臨的有利條件，也是吸引外資加大中國資產(chǎn)配置的主要因素。

中國市場學會金融委員付立春對記者表示，目前，不管A股還是港股，整體估值都比美股便宜很多，對于長期資金而言，這就是性價比。與此同時，中國很多產(chǎn)業(yè)正在進化中，從新能源到高端制造，再到AI應(yīng)用層，結(jié)構(gòu)性機會很多。成熟市場偏“穩(wěn)”，中國市場偏“變”，而“變”里往往藏著超額收益。

從估值水平來看，華西證券的最新研究顯示，截至2月27日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM，下同）分別為17.20倍、33.65倍和43.32倍。相比之下，標普500、納斯達克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為28.54倍、39.74倍和27.42倍，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數(shù)。

近一段時間以來，國際地緣沖突加劇，全球經(jīng)濟不確定性增加，對全球金融市場產(chǎn)生沖擊。在這一背景下，中國經(jīng)濟和中國資產(chǎn)所具有的確定性，更顯得難能可貴。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，當前中國資本市場吸引外資的有利條件，可概括為三個層面的“確定性”。一是宏觀基本面的韌性。中國經(jīng)濟在復(fù)雜環(huán)境中頂壓前行，新質(zhì)生產(chǎn)力加速培育。二是制度環(huán)境的穩(wěn)定性。新“國九條”實施以來，資本市場基礎(chǔ)制度系統(tǒng)性重塑，監(jiān)管層與外資機構(gòu)保持常態(tài)化溝通，傳遞出透明、可預(yù)期的政策信號。三是產(chǎn)業(yè)升級的引領(lǐng)性。中國科技創(chuàng)新領(lǐng)域的突破正與全球資本尋求科技轉(zhuǎn)型紅利的訴求形成共振。這三個“確定性”，共同構(gòu)成了中國資產(chǎn)區(qū)別于成熟市場的獨特吸引力，為外資加大對于中國資產(chǎn)的配置注入了信心。

中金公司指出，包括A股在內(nèi)的中國資產(chǎn)短期風險偏好或受擾動，但有望顯現(xiàn)相對韌性，且不改中期向好趨勢。中長期來看，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪A股上行、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動，短期外部沖擊并未動搖上述邏輯。若地緣格局變化進一步加速國際貨幣秩序重構(gòu)進程，反而可能強化中國資產(chǎn)重估邏輯。此外，在宏觀范式轉(zhuǎn)換與資本市場制度改革持續(xù)推進的背景下，A股的底層環(huán)境正發(fā)生結(jié)構(gòu)性改善。市場運行機制與投資者結(jié)構(gòu)的演進，使其相較以往更具備形成“穩(wěn)進”格局的條件，中長期A股仍有望延續(xù)穩(wěn)健上行趨勢。

證監(jiān)會主席吳清指出，要堅持以開放促改革、促發(fā)展，著力推動資本市場對外開放邁向更深層次、更高水平，積極參與和推進全球金融治理改革，持續(xù)營造透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場環(huán)境。

田利輝認為，增強A股對外資的吸引力，核心在于推進“制度型開放”的縱深突破。要以規(guī)則的國際化打通堵點，對標國際最佳實踐，簡化跨境投融資流程，解決資金進出、匯率對沖等操作層面的“最后一公里”難題。要以治理的透明化夯實價值基礎(chǔ)，培育一批具備全球競爭力的優(yōu)質(zhì)標桿企業(yè)。要以生態(tài)的包容化構(gòu)建共贏格局，構(gòu)建規(guī)則透明、競爭中性、回報可預(yù)期之市場生態(tài)。

他表示，當全球資本發(fā)現(xiàn)中國資本市場不僅是風險分散之地，更是超額收益之源，配置比例的提升將是自然結(jié)果。當外資感受到中國市場的規(guī)則公平、回報可期，資本自然會形成“長期扎根”而非“短期博弈”的理性選擇。要讓外資既“進得來”又“留得住”，中國資本市場才能真正成為全球資本配置的“避風港”和“價值地”。（記者 吳黎華）